有色金属行业周报：国内宏观政策持续加码 商品价格偏强震荡

　　投资要点：　　贵金属：中东地缘政治风险升级提升避险情绪。当地时间9月28日，黎巴嫩真主党发布声明，证实黎真主党领导人纳斯鲁拉身亡，中东地缘政治风险升级提升避险情绪。经济方面，美国9月CPI同比(%)2.4，预期2.3，前值2.5；美国9月核心CPI同比(%)3.3，预期3.2，前值3.2；美国9月核心PPI同比(%)2.8，预期2.6，前值2.6；美国10月密歇根大学消费者信心指数初值68.9，预期71，前值70.1。当前美国通胀率持续降温，但核心通胀保持韧性。我们认为，短期，9月美联储降息不是利好兑现的终点，随着降息次数增加，仅是利好的开端。同时，中东地缘政治风险的不确定性，金价上涨远未结束；中长期美联储降息方向确定、央行及政治经济不确定性带来的避险需求推动持续上涨，金价将继续上涨，白银因投资属性更强弹性更大。个股：黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。　　工业金属：国内外宏观双振带动工业金属价格上涨。美联储9月大幅降息50BP开启全球货币宽松周期，国内货币政策与财政政策同发力释放“稳经济”强烈信号，国内外共振助推金属价格上涨。供给端，本周进口铜矿TC均价小幅上涨至9.1美元/吨，电解铜市场供应短缺现象或将继续，CSPT小组9月24日召开季度会议，并敲定2024年第四季度的铜精矿现货采购指导加工费TC/RC为35美元/吨及3.5美分/磅；需求端，铜价上涨抑制交易热度，精废杆差随铜价上涨明显扩大。全球铜库存47.00万吨，环比+0.62万吨，同比+24.33万吨。个股：铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；电解铝推荐中国铝业、中国宏桥，关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。　　新能源金属：宏观情绪变动带动锂价波动。锂，受国内宏观利好影响，节后开盘大涨，随后因宏观情绪转冷逐步下调。供给端，江西部分云母厂家减停产，盐湖因天气逐步转冷产量继续降低，回收厂家因锂价持续上涨产量提升，辉石因矿价调整较小产量提升。据SMM数据本周周产13171吨（+536吨），其中盐湖2877吨（-154吨），云母2108吨（-365吨），辉石6853吨（+754吨）。需求端，10月正极材料排产略增加，但采购仍以长单及客供为主，下游对未来过剩预期较强仅被动拿货。库存方面，据SMM数据，本周社会库存12.1万吨，环比-4039吨，其中冶炼厂-878吨，下游-4611吨，贸易商等其他环节+1450吨。个股：建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源及紫金矿业；弹性关注：江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。其他板块：　　低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。　　一周市场回顾：有色（申万）指数跌6.24%，跑输沪深300。个股涨幅前十：银邦股份（30.59%）、深圳新星（11.25%）、阿石创（2.71%）、沃尔核材（2.15%）、华阳新材（2.01%）、华锋股份（0.10%）、东睦股份（0.06%）、光智科技（0.00%）、园城黄金（0.00%）、江丰电子（-0.20%）。　　风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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